跨国并购的趋势「跨境并购项目」

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麻辣财经：跨境并购“井喷”，不能见啥买啥

“买买买”有风险，“剁手党”须谨慎

人民日报中央厨房记者 谢卫群

今年以来，中国企业跨境并购出现“井喷式”增长。商务部公布的数据显示，今年前11个月，中国企业海外并购项目共561个，交易金额达824亿美元。

而据美国相关机构提供的数据，前三季度中国跨境并购总额1739亿美元，同比增长68%，首次超越美国成为全球跨境并购最大收购国。如果这个数字准确的话，意味着今年中国企业跨境并购，已经超过了1万亿元人民币。

一万亿元！很多吃瓜群众都被这个数字惊着了，脆弱的小心脏嘭嘭乱跳：中国企业到境外“买买买”，花这么多钱都买了些啥?这些买卖划算不划算?可别当了“冤大头”啊！

大多数并购都挺靠谱，制造业是“热门”

先来看看，中国企业都买了些啥：

日前，海航集团旗下的A股上市公司天海投资发布公告，收购英迈国际（Ingram Micro）100%股权。这一交易以现金支付方式完成，价款约为60亿美元，已经完成交割。这是今年以来，中国企业最大一宗海外并购案例。

这宗并购案还有一大看点，就是两家企业都是世界500强，海航排在第353位，英迈排在第218位。海航集团自1993年创业以来，已发展成为以旅游业、实业、资本、物流、生态科技为支柱的大型企业集团，总资产逾6000亿元。英迈国际是全球最大的IT产品分销商和供应链服务商，2015年营业收入为430亿美元。

完成并购后，英迈国际将成为海航子公司，纳入海航物流集团有限公司旗下。海航物流将一举成为世界最大供应链管理公司，实现物流产业链的全球布局。可以说，通过此次并购，海航向全球化企业又迈进了一大步。

从商务部公布的数据来看，大多数并购还是挺靠谱的。在中国企业的海外并购中，有近三成是制造业并购，总金额约230亿美元，数量和金额稳居榜首。

那么，中国企业跨境并购激增，原因是什么?

“并购的最重要的动因，还是产业结构调整的需要。通过并购实现全球产业布局，拉长产业链，是众多企业并购的出发点。” 中欧国际工商学院副院长丁远教授分析。

丁远教授研究了大量跨国并购案例，发现中国企业跨境并购的目的，与西方企业完全不同。像欧莱雅这样的企业，本身已拥有强大的品牌影响力，它从法国化妆品市场向全球扩张，是为了开拓更大的市场。

“而中国企业恰恰相反，在我们研究的众多案例中，发现80%的企业走出去是为了获取资源、提升能力，从而更好地参与中国市场的竞争。” 丁远教授表示。

跨境并购并非只赚不赔，“买遍全世界”风险大

“金融危机后，发达国家优质资产价格走低，为我国企业并购提供了好时机。” 中国国际经济交流中心信息部副部长王晓红认为，但是，“买遍全世界”的中国企业，也要冷静判断海外并购“新窗口”，短期之内的大规模海外投资，风险值得警惕。

王晓红表示，主要风险来自四个方面：

一是债务风险。一些国有企业对外投资为了追求政绩、贪大求多，并购投资主要依靠银行贷款，从而导致过度负债。

二是海外经营风险。并购后的整合困难重重，中国企业缺乏对当地企业的整合经验，导致被收购企业巨额亏损。

三是资本外流风险。一些企业“资产外币化，负债本币化”，还有的假借对外投资渠道向境外大量转移资金，冲击我国金融安全。

四是一些企业通过并购投资，将国内生产能力对外转移过程中，存在国内产业空心化的隐患。

此外，目前全球经济形势并不稳定，美欧等国家“黑天鹅”事件满天飞，加上反全球化、贸易保护主义抬头，也给跨境并购带来了新的不确定性。

企业需审慎决策，对外投资避免非理性

这些风险哪一条都是 “致命”的，不仅影响到企业的发展，也关系到我国金融安全。特别是一些企业，大手笔并购国外的娱乐业、体育俱乐部等项目，更让不少人捏了一把汗：这些都是烧钱的行业，外汇这么金贵，拿大把的钱出去“造”行不行啊?

在当前对外投资形势下，如何加强对外投资监管?日前，发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部门负责人表示，我国对外投资的政策是明确的，方针、原则和改革方向都没有变。鼓励企业参与国际经济竞争与合作，融入全球产业链和价值链，支持国内有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资活动，参与“一带一路”共同建设和国际产能合作，促进国内经济转型升级，深化我国与世界各国的互利合作。

但同时四部门表示，密切关注近期出现的一些非理性对外投资的倾向，主要是在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域。关注的风险点，还包括大额非主业投资，有限合伙企业对外投资，“母小子大”、“快设快出”等。鉴于存在的风险隐患，建议有关企业审慎决策。

丁远教授建议，中国企业跨境并购，应适合企业本身的资源和能力。比如去新西兰收购奶制品，去法国收购红酒这些产品都是有形的，可被直接引进国内市场，更好地满足用户需求。对无形资产收购，要结合企业现有的能力进行匹配，目的是将这一资源在中国放量，创造出具体的价值。这一阶段涉及到大量的沟通、交流、磨合和利益分配问题，成为很多企业跨不过去的“坎”，需要企业特别注意。

最后，将升级换代的企业进行全球复制，将之变成一个真正意义上的跨国公司。走到这一步，才能实现中国企业全球化的宏愿。所以，并购只是开始，成功的国际化之路还得不断努力，最终实现资源与市场“双丰收”。（人民日报中央厨房·麻辣财经工作室出品）

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