零售药店龙头「龙头全文」

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来源 | 赛柏蓝（未经授权禁止转载）

特约撰稿 | 张自然博士

2021年连锁药店公司的年报都已发布，现从营收、门店数、会员数、医保定点率和市值等五个方面对各家上市连锁药店公司做一比较，以管窥药店行业发展。

据米内网数据，2021年实体药店和网上药店分别实现了4405亿元和368亿元的销售，分别较2020年增长了7.8%和51.4%，是各销售终端中增速最快的。

2014年开始，一心堂、老百姓、益丰药房先后在A股上市，A股开始有了以零售药店为主体的上市板块后，零售药店行业发展开始发力。

01 营收

在上市前，几家连锁药店的收入都不太高，且差距也较大，如2012年，除一心堂和老百姓的营收都为28亿元外，大参林（33亿元）比益丰药房（15亿元）的营收高出一倍还多，其后6年益丰药房一直落后于前三家，2015年上市后，益丰药房借助资本市场的力量开始发力，到2019年几乎已追平前三家，到2021年底，超越一心堂，且四家的规模已非常接近，都在150亿元左右。

国大药房规模已过200亿元大关，2021年达到225亿元，是2016年的2.5倍。

02 门店数

连锁药店规模的增长除提高单店规模外，主要靠门店数量的扩张来实现，尤其2014年登陆资本市场后，各家门店数量都大幅扩张，如益丰药房、老百姓、大参林和一心堂2021年的门店数已分别达到了2013年的12倍、11倍、6.4倍和4倍，且包括国大药房在内的五家连锁都在8000家左右，到2021年底，差距已大幅缩小，一则上市后都不差钱，二则上市后透明度的提高也为同行赶超明确了目标，五家零售龙头的门店数还将继续增加，大有一同跨过万家之势。

2021年较2020年药店数量增加最多的是大参林，增加了2173家，其他也都增加了过千家，老百姓、益丰药房、一心堂和国大药房分别增加了1818家、1819家、1355家和1138家。

03 会员数

会员销售已成为连锁药店规模的重要支柱，据《中国药店》统计，2020年会员消费占比已达64%，益丰药房2021年的会员销售占比高达76.71%，发展会员成为提高竞争力的利器，到2021年底，老百姓、益丰药房和一心堂的会员数量分别为6252万、5540万和3000万人，分别是2016年会员数的7倍、5倍和3倍。

04 医保定点率

虽没有医院那么严重，但药店销售对医保的依赖性仍然很高，据中康CMH数据，2020年第二季度，药店医保支付金额占比已达44.9%，所以门店医保定点率也是重要的竞争力，到2021年底，老四家连锁药店的医保定点率都已超过了80%，其中，老百姓最高，达92.2%，大参林（仅指直营药店）、一心堂和益丰药房的医保定点率分别为89.5%、86.8%和80.9%。

05 市值、PE

企业的经营业绩会随时体现在上市公司的市值上，六家上市连锁药店的市值也分为100亿元以下、100～200亿、200亿以上三个档次，每档各有两家，到前天（4月29日）收盘，超过200亿的是益丰药房（265亿）和大参林（209亿），市值在100～200亿的是老百姓（145亿）和一心堂（121亿），市值在100亿元以下的是漱玉平民（68亿）和健之佳（39亿）。到前天，市盈率最高的是漱玉平民，PE为53.6，最低的是一心堂，PE为14.4，除漱玉平民外，其他几家连锁的PE都创近年来新低。

除提高医保定点率、扩大会员数量、加速库存和资金周转、加速网上销售外，在资本助力下，通过并购、加盟及自建等方式加速门店数量的扩张仍是主要竞争力。

双通道政策、处方外流等将给药店行业发展提供新的机遇。

4月10日，中共中央、国务院发布的《关于加快建设全国统一大市场的意见》也为全国范围内的药店并购、整合带来便利，同时也将促进药店连锁化率和行业集中度的进一步提高。

2021年10月21日发布的《商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，提出“到2025年，培育形成5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业。药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%。”

连锁药店龙头肩负重任和希望。

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