互联网巨头暴跌「阿里巴巴股价腰斩」

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本文是《价值事务所》的原创文章，第1047篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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众所周知，中概的重仓一个是阿里，另一个便是腾讯，所以，持有中概的同学基本相当于持有阿里 腾讯。

腾讯的逻辑好理解，也最被市场认可，微信 QQ构建的社交网络几乎覆盖了国内所有的网民，相当于整个中国互联网的基本盘。

对于腾讯来说，他不需要通过基本盘赚钱，只需要用他们沉淀用户，然后告诉互联网的其他企业，诸如电商、外卖、游戏等日常生活所需要用到的一切商家，“你们专心做好自己的服务，我帮你们找到各自所需要的用户，并且还能给你们提供资金、完善技术和服务。”

所以，从这个角度来看，腾讯是不死的，他不需要亲自下场挖掘用户的所有需求，只需要去帮用户筛选，哪些商家提供的服务最有价值，然后扶持他们。

截至2022年H1，腾讯的投资资产高达7000多亿人民币，可以毫不夸张地说，囊括了整个互联网的未来。

因此，即便香港市场近期跌成狗屎，头部厂家纷纷脚踝斩，腾讯只是腰斩多一点。

比起腾讯，阿里显然就没有这么好的待遇了，最低价格71港元比起高点309港元足足跌了快80%，可以说，中概的悲剧大半是阿里带来的。

为何市场对阿里如此没有信心呢？

很大一个原因在于，市场认为阿里的基本篇电商受到了挑战，国内的电商市场从一开始的双子星到三分天下到现在的战国七雄（阿里、京东、美团、拼多多、小红书、抖音、快手），俨然在上演去中心化，基本盘不稳，难怪市场对其信心不足了。

可事实真的如此么？

阿里基本盘仍在

说电商在上演去中心化，阿里的基本盘会受到动摇的，显然是不了解电商这个行业。

诚然，以前国内的电商市场几乎都是阿里的天下，2015年的时候，阿里一家占了超80%的市场份额，去年这个份额下降到了不足55%。

如果只看这个数据，大家肯定会认为行业竞争加剧，阿里的地位受到了冲击，甚至担心未来他会被替代。

但这个担心其实是多余的。

阿里的市场份额虽然在下降，但整个平台的GMV（总成交额）却并没有和市场份额一起下降。

并且活跃买家数也没有因为拼多多等竞争对手的出现而下滑，甚至还受益于拼多多的出现，实现了用户数的增长。

这点可能很多人不好理解，所长给大家解释一下。

2018年之前的电商平台是人找货，也就是所谓的搜索模式，这个看似稀松平常的搜索行为其实具备极大门槛，因为在2016-2017年，淘宝用户基本见顶的时候，80%的用户都有高中以上学历，但国内一半的网民，实际只有初中以下的学历。

而拼多多主打推荐模式，也就是货找人，相当于将这一大堆曾经被搜索引擎门槛排除在门外的互联网民引进了电商大门，为本来流量见顶的电商领域引入了新一波活水。

就所长知道的，周边亲戚朋友中，有不少是先下载拼多多后下载淘宝、京东。也就是说，正是拼多多的出现，为阿里、京东带来了新的下沉增量用户。

细数这些电商，看似互为竞争对手，其实各有其特色，实际是错位竞争，我们很多人的手机里，其实都同时拥有淘宝、京东、拼多多、美团等多个app。

以所长为例，所长想买小东西、不在意品牌时，会用拼多多；当所长想买数码等贵重产品或者需要东西很快送达时，会用京东；当所长想买品牌货、网红产品，或者一些小众的其他平台没有的东西时，就会拿起淘宝；而如抖音等内容电商，这种催生冲动型消费的app所长干脆没有下，但是所长家的老人就是中了这些内容电商的毒，天天看直播买保健品，买一大堆家里还装不下。

如果仔细想一想，新电商平台的出现，其实都是开辟了新的市场和需求，并没有动存量蛋糕。

而一个电商平台，确实很难在多快好省四个方面同时满足用户，最多两两结合，所以大家都能活得很好。

当然，现在阿里的问题倒不是说竞争加剧被蚕食了市场，而是因为用户红利见顶，GMV 增速放缓，对于国内用户近10亿的阿里而言，你也确实很难要求人家快速增长了，这个体量，其实就差不多只能跟着GDP走。虽然阿里的电商在海外也有布局，增长也不错，但终归只能是锦上添花。

总之，阿里的基本盘还在，但这块业务已经从过去的成长型业务变成了成熟型业务，不能再指望他高速增长，指望他源源不断提供现金流、开辟其他业务，这才是正解。

目前，阿里的第二增长曲线，可以再造一个万亿帝国的业务已出现，也已经开始赚钱。

潜力巨大的阿里云

在之前腾讯的文章里，所长就有讲过，以阿里、腾讯为首的互联网大厂们，下一个增长曲线一定来自B端，而这个B端，首当其冲的就是云业务。

微软从半死不活到重新焕发生机背后的功臣就是微软云，2021年全球云计算市场中，微软占21.07%，排名第二，前不久刚发布的FY22Q4 财报显示，微软云业务收入为 250 亿美元，同比增长 28%，最重要的是，人家的营业利润率高达69%。

人家微软光是云业务一个季度营收就能超千亿人民币，这么大体量还能以二三十个点的速度增长。

站在这个角度来看，咱们国内的互联网巨头们，只要把云业务做好了，完全也可以再造一个万亿市值的公司出来。

目前在国内，阿里云是妥妥的老大，不止国内，整个亚太地区，阿里都是妥妥的老大，2022财年实现营收754.68亿，增长非常迅猛。

不过，一个财年700多亿营收，还不如人家微软一个季度的收入多，而且，相比微软云赚得盆满钵满（营业利润率是69%），阿里云在2022财年才首次实现盈亏平衡（这里需要科普一下，阿里巴巴财年为每年的4月1日至第二年的3月31日），全财年实现利润11.46亿（营业利润率为1.5%），而且还是中国目前唯一一个实现盈亏平衡的云服务商。

前不久阿里发布的2023财年一季度报表显示（相当于今年2季度情况），云业务实现收入176.9亿元，同比 10%，增长放缓是因为字节跳动不用阿里云以及教育客户的退出，但公司业务依然增长，核心是非互联网用户驱动，其中来自非互联网的客户占比已经达到53%，比去年同期增长了5个百分点。

咱们国内的人口更多，企业也更多，数据更是比欧美不知道多了几个数量级，理论上讲，我们的云以后营收规模应该比欧美更大，由于规模效应存在，利润率也理应比欧美更高。

所以，现在一马当先的阿里云，未来前途无量。

中国信息通信研究院发布的《云计算白皮书》显示，2020年我国云计算整体市场规模达2091亿元，同比增长56.6%，预计在2025年，中国云计算市场规模将突破1万亿。

另外，云出海也是大趋势，截至目前，阿里云已在马来西亚、新加坡、印尼等27 个地域建立数百座云数据中心，是亚洲规模最大的云计算平台。

未来全球的中心在亚太（人口在这里摆着的），那么，亚太最大的云该值多少钱？

最后

除了阿里云这个B端首当其冲的扛把子业务外，其实阿里在B端还有很多布局，典型如服务中小商家专接小订单的犀牛工厂，其特点是“按需定制，100件起订，最快7天交付”；再比如做营销服务和数据管理的阿里妈妈、做批发生意的1688以及十分神秘的前沿科技平台达摩院……

根据今年三月的公告，阿里回购股份总额将由150亿美元上调至250亿美元，截至2022H1，公司已累计回购了127亿美元，还有120亿美元的回购额度。

真金白银掏1000多亿出来回购，阿里可是认为自己被市场大大低估了。

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小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。