快递行业市场需求分析「总量与结构分析」

今天给大家普及一下快递行业市场需求分析「总量与结构分析」相关知识，最近很多在问快递行业市场需求分析「总量与结构分析」，希望能帮助到您。

（报告出品方/作者：华西证券，游道柱）

核心观点：

①快递需求总量判断：电商决定快递总需求的方向，目前实际电商渗透率30%(分母剔除石油等）、网购用户数见顶这些都不 是网购渗透率到顶的理由。电商增长的底层逻辑是高效率的线上渠道对线下渠道的替代。拆解线上渠道的主要费用项，未来 均存在继续优化的空间，意味着电商渗透率将继续提升。中长期角度，快递单量增速>电商增速>社零增速>GDP增速，快递增 速将继续明显跑赢中国整体经济。

②快递需求结构判断：信任成本（所见不一定是所得）是线上渠道始终存在的。同时由于需要覆盖快递成本，因此电商渗透 的品类是从中等价格开始的。随着快递单位成本和价格的持续下降，过去20年电商渗透的品类主要方向是从中等价格向低价 格。展望未来，一方面直播电商以及多年网购习惯的沉淀，将一定程度降低信任成本；另一方面，中国大多数传统消费品已 从量增驱动、到产品升级阶段，因此未来电商渗透的品类主要方向将是从低价向高价。在快递费用率不变的情况下，意味着 未来中高端电商快递增速快于低端电商快递。

③供给端判断：顺丰单票收入是通达系、行业平均的3倍左右，这也是长期下游消费者用脚投票的结果。消费行业的突出特点， 一旦产品力和品牌力建立比较优势，在不发生异常事件前提下，领先者的优势很难被反超，这也是消费行业容易出现长牛股 的原因。从层次上看，不同品牌可以从上往下打，但从下往上打的胜率其实是非常低的，通达系未来也不太可能会真正切入 到顺丰的核心市场。需求结构的变化、以及派件端未来入库入柜率的反向变化，同样将加快通达系之间的分化。（报告来源：未来智库）

01快递商业模式及产业链结构总结

1.1快递商业模式的总结

快递的属性：将客户委托的文件或包裹，安全而快捷地从发件人地址送达收件人所在的地址，快递公司提供的是物体 位移服务。服务不可储存，意味着快递公司报表中存货数值几乎可以忽略不计。快递的对象：文件或包裹，体积&重量较小的特点，使得快递具备标准化作业条件，这是快递具备规模效应的基础。快递的客户：分布具有高度离散型特点，并且发件人和收件人往往不是重合的，这是快递网络价值成立的基础。

1.2快递需求结构的演变

第一阶段：我国快递的主要需求来自于商务活动领域，起始于珠三角、长三角外贸活动对样品、函证的递送需求，并 随着我国进一步参与全球化分工以及国内经济的发展，内外贸商务活动共同成为行业增长的动力。第二阶段：快递的主要需求来自于网络购物领域，此阶段主要有两个触发点，一是2003年非典的爆发触发了网络购物 的兴起，二是2009年底出台的新《邮政法》正式给予民营快递合法化身份，自此迎来网络购物与快递行业的快速发展 期，二者的发展始终是一个互相促进的过程，电商件逐渐成为快递行业增长的主要动力。

1.3快递产业链结构

上游：基本部是完全竞争市场。大型快递公司在自动分拣设备、运输车辆采购中，有一定的规模优势，其产生的采购 优势对其成本的比较优势产生一定影响。上游对应的是营业成本，人力占比下降，设备设施等占比提升，意味着规模 效应发挥的空间更大。下游：对个人客户有较强议价能力，但如果价格下降，将有助于个人散单需求增长斜率的提升；企业客户一般价格不 敏感，因为使用人和支付者往往是错位的；对于电商卖家而言，快递是其履约必须方式，体现在其费用项。

02快递需求总量的推演

2.1效率比较优势是电商增长的主逻辑

从渠道角度，效率比较优势是不同渠道之间互相替代的主要原因。首先，流通行业是完全竞争的行业，这个行业真正的作用是实现商品从厂家到消费者的转移。由于面对上游供应者、 下游消费者均是完全竞争的状态，任何主体都难以提高商品的进、销价差来获得超额利润。其次，流通行业的超额利润一般来自商品在流通环节效率的节省。流通环节效率越高，整个环节所能够获得的利润体 量就越大（利润=进销价差-流通环节发生的成本费用）。不同流通渠道之间的竞争，其实背后是各个流通渠道效率的 竞争，高效率渠道将会逐步替代低效率渠道。（报告来源：未来智库）

2.2效率持续优化将驱动电商继续增长

从电商卖家的角度，成本项主要包括以下：①商品进货价格；②信息递送成本（相当于电商平台货币化的收入）；③ 物流递送成本；④资金递送成本。其中资金递送成本，就是零售交易中的支付佣金，线上、线下没有差别。

2.3快递需求总量的定量测算

结论：我们预计未来5年快递业务量仍有翻倍空间，2021-2026年复合增速15%。 假设一：未来5年GDP增速在5%左右，内需（社零）对GDP贡献比提升，社零增速略快于GDP增速。假设二：电商渗透率每年提升1.5个百分点，2022年假设提升1个百分点。假设三：2019-2021年快递增速明显快于实物网络零售增速，主因是较低客单价拼多多市占率的提升，带动电商整体客单价大幅下降。假设未来电商客单价下降的幅度逐步收窄，快递单量增速逐步接近实物网络零售额的增速。

03快递需求结构的推演

3.1需求结构：从用户的角度

从消费者角度，“多、快、好、省、体验感”是核心需求。多：商品品类丰富，尤其在长尾商品，线上渠道相较线下渠道有着天然的优势。快：线下渠道能够即刻满足。线上渠道相当于是延迟满足，这些年快递的速度也在持续提高。好：商品质量好，是正品，一般相当于渠道为产品质量背书，京东、天猫二者市占率这些年稳中有升。省：同等质量下，价格最便宜。还包括，①网购能够节省出门的交通、时间成本；②搜寻成本，主要包括渠道所展示 的信息数量和质量，帮助消费者决策。体验感：比如线下购物场所较好的装修环境，也能够给消费者带来额外的购物愉悦感。直播电商，相当于是在娱乐中 购物，也能产生额外的愉悦感。

3.2需求结构：从品类的角度

从品类角度，高毛利额商品将是未来电商增速最快的细分领域，意味着电商快递的中高端需求增速要快于行业平均。首先，直播电商对网购的提升，主要体现在“省、体验感”。直播电商通过视频的方式，全方位展示商品，能够一定 程度弥补电商渠道无法进行实物效果体验的缺点。在直播电商驱动下，尤其是非标品高毛利额商品电商渗透率有望进 一步上行。其次，毛利能够覆盖快递成本，是一个品类能够实现电商化的最基本条件。但不能亲自体验、延迟交货，决定了率先 实现电商的中等毛利额的商品。电商平台信任度的提升、以及直播电商更全的信息展示度，也在推动标品中更高毛利 额（往往意味着更高单价）电商渗透率的提升。

3.3需求结构：从电商平台的角度

MV是电商平台的重要指标，年度GMV=活跃用户数量*客单价*购物次数。之前电商平台GMV增长主要动力是活跃用户数 量的增长，但以移动电商用户数为例，2021年预计超过8亿、渗透率在80%以上，意味着电商行业总体用户渗透率接近 见顶，未来增长主要靠客单价和购物次数的增长，这两个指标的增长需要购物体验的持续提升。横向对比未来的头部电商平台，商品供给端很难做出差异，信息交换和资金支付基本趋同（稳态下，各家货币化率会 在一个均衡水平），影响购物体验的差异大概率在物流快递。对于大多数平台，物流快递是公共基础设施，所以电商 平台的竞争，大概率会体现在电商平台将部分利润向物流快递环节倾斜，来提升自己平台的购物体验。比如抖音推出 的音尊达服务。（报告来源：未来智库）

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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