中海石油与中国海油有什么区别「中国海油与中国石油有什么区别」

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信任

昨天有两个信息, 让小编有所触动

一个是有一小测试, 一年轻人假装落难,在山东农村的大集上向一农妇借钱, 农妇一上午的卖菜收入是30元, 很爽快的借给了年轻陌生人20元, 问及原因, 农妇说谁都可能会有难处, 她希望她在外地的儿子遇到困难时也会有人给予帮助, 以心比心

一个是复旦大学教授王德峰所言, 自从公元前5世纪以来, 人类在思想和智慧这件事上,再也没有什么进步, 人类再也没有开过天眼, 所以在遇到困顿和疑惑时, 只能再从古代的思想中寻找答案

两件风马牛不相及的事, 却说明了一件事,大到人类, 小到个人, 不要太聪明了, 所谓的精致的利己主义者, 其实是一种愚钝, 这个世界, 丛林法则是王道, 但, 人跟人之间, 还是需要大爱的, 还是需要交融的

极端一些, 寒风中卖地瓜的老者, 鲍鱼海参宴中的富者, 差异有那么大么, 不过是来世一遭, 完成各自的使命罢了

至少, 小编作为一个山东人, 对山东农妇的纯朴, 感受于心

至于大盘, 小编短线盘还是空着, 貌似不少的票有高位的嫌疑, 且走且看, 中长线盘不动, 相信国运

后台有朋友让写写风头正旺的中国海油, 那就拉个石油股老大中石油对比着看看如何

言归正传

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认识中国海油和中国石油

中国海油,坐标北京市东城区朝阳门北大街 25 号, 2022年4月21日上市

公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海 上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。截至2020 年末，公司拥有净证实储量约 53.7 亿桶油当量，全年平均日净产量 144.3 万桶油当量。

在国内，公司通过自营作业及以产品分成合同的形式与合作伙伴合作，在渤海、南海西部、南海东部和东海等区域进行油气勘探、开发和生产活动，并在陆上进行非常规油气勘探、开发和生产活动。在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益。公司资产遍及世界二十多个国家和地区, 包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯和阿联酋等。截至 2020 年末，海外油气资产占公司油气总资产约 50%，公司约 42.1%的净证实储量和约 32.6%的净产量来自海外

在新 能源领域，公司顺应全球能源行业低碳化发展大趋势，利用丰富的海上生产作业 和管理经验，积极探索海上风电等新能源业务发展, 公司首个海上风力发电项目于 2020 年 9 月并网发电

中国石油,坐标中国北京东城区东直门北大街9号, 1997年上市

中国石油是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。本集团主要业务包括：原油及天然气的勘探、开发、输送、生产及销售；石油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气的输送及销售

营收权重方面, 勘探与生产营收占比1/4多, 毛利率21.4%; 炼油与化工营收占比1/3强, 毛利率8.9%; 天然气与管道营收占比接近2成, 毛利率5.6%

可以看出, 2021年勘探与生产以及炼油与化工较2020年均上升了4个百分点左右, 而天然气与管道毛利率则下降了3个百分点左右

行业趋势

2021年，世界石油需求渐进复苏，库存大幅下降，市场供求基本面持续改善。全球流动性充裕、叠加年底欧洲能源危机带来超预期提振，共同支撑国际油价同比大幅上涨。2021年布伦特原油现货平均价格为70.91美元/桶，同比上升69.7%；美国西得克萨斯中质原油（“WTI”）现货平均价格为68.12美元/桶，同比上升73.4%

2021年，国内宏观经济继续呈现稳中向好态势，推动成品油需求逐步复苏，国内成品油供应平稳，市场供过于求形势缓解。成品油出口配额大幅收缩36%，成品油净出口量出现近十年以来首次回落

2021年原油加工量70,355万吨，同比增长4.3%；成品油表观消费量34,148万吨，同比增长3.2%，其中汽油同比增长5.7%，柴油同比增长0.5%。国内成品油价格走势与国际市场油价变化趋势基本保持一致，国家21次调整国内汽油、柴油价格，汽油标准品价格累计上调人民币1,485元/吨，柴油标准品价格累计上调人民币1,430元/吨

2021年，全球能源和大宗商品价格大幅上涨，带动国内化工市场价格整体上行；年末聚烯烃等主要产品价格有所回落，毛利空间收窄。化工市场运行环境总体改善，新材料、新工艺需求推动行业转型升级

2021年，受经济复苏、疫情受控、油价回升等因素影响，全球天然气市场需求强劲复苏，供需形势呈区域结构性紧张，天然气价格保持在较高位置运行。在宏观经济、环保政策、双碳战略影响下，国内天然气需求保持快速增长态势。据国家发改委资料显示，2021年国内天然气产量2,053亿立方米，同比增长8.2%；天然气进口量12,136万吨，同比增长19.9%；表观消费量3,726亿立方米，同比增长12.7%

中国海油财报数据

2021年营收2461亿, 过去4年营收复合增长率2%, 因为2020年的1554亿是个明显的低谷, 所以显着2021年的营收增长58%比较突兀, 2022Q1营收增长74%同样有点夸张

毛利率而言, 2021年以前中位数为42%, 2021年毛利率51%, 2022Q1更是跃升到58%, 国际油价大涨带来的自然而然的收益

2021年自由现金流791亿, 且2022Q1的394亿相比较2021Q1的240亿也有较大提升

2021年底金融资产1666亿, 金融负债1294亿, 另有长期股权投资415亿

中国石油财报数据

2021年营收26143亿, 过去5年营收复合增长率5%, 过去10年营收复合增长率2%, 2021营收增长35%，2022Q1营收增长41%,2021年以来有点井喷的感觉

毛利率而言, 2021年以前中位数为23%, 2021年毛利率21%, 毛利率波动不大

2021年自由现金流1017亿,与过去10年的1005亿非常非常接近了

2021年底金融资产1648亿, 金融负债3470亿, 长期股权投资2658亿, 资本结构也还好

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中国海油和中国石油估值

对于中国海油, 我们以2021年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为5%, 估值如下:

对于中国石油, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为5%, 估值如下:

解读:

中国海油和中国石油, 一个是聚焦于海上石油和天然气的开采, 一个是集石油/天然气开采, 冶炼及化工领域与一体的油气集团, 从营收规模上, 前者只相当于后者的1/10左右

单纯就石油/天然气的开采而言, 中海油的毛利率达到42%, 而中石油的毛利率去年高点也就21%, 看来还是海上油田的毛利率更高一些

两家巨无霸企业, 如果谈业务细节, 那真是海了去了, 我们化繁为简, 把所有业务聚焦到现金流上, 而且以2021年最新的自由现金流作为估值基数, 在对未来营收增速的预估上, 中石油过去5年的复合增长率为5%, 而中海油过去4年的营收复合增长率则只有2%, 但考虑到2021年以来的增速, 我们均假定两家公司未来10年的营收增速均为5%

得到的估值则是中海油26元左右, 而中石油则为8元左右, 尤其是中海油, 考虑到4月份刚刚上市, 如果26元的估值下浮30%, 则已经触及目前19元的股价, 说明市场总体还是有效的

至于2022年的原油价格, 不排除还是相对高位徘徊吧, 2022年下半年, 稳增长是主旋律,大宗商品的通胀以及相关链条传输, 不排除也是资本市场的一景

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孔东亮, CPA

2022/06/01