分析5G的发展和影响「5G论坛」
最近很多人关注分析5G的发展和影响「5G论坛」，山东创新网小沐从网上搜集一些关于分析5G的发展和影响「5G论坛」内容，希望对您有用。
（获取报告请登陆未来智库www.vzkoo.com）
一、CDN 行业的前世今生1.1 4G 到 5G：互联网掘金热的卖水者
CDN 的全称是 Content Delivery Network 即内容分发网络。通过在网络各处放置节点服务器，在现有互联网基础上建立一张智能虚拟网络，通过把远端服务器内容缓存到本用户附近从而提升访问速度。在现有的网络架构下，CDN 技术能够解决骨干网带宽不足、用户访问量大、网点分布不均等问题，是实现“提速降费”有效途径之一。与骨干网带宽扩容相比，建设发展 CDN 能减少骨干网络投资，以相对较低的成本带动带宽网络整体优化升级，提升业务应用体验。
质量是互联网应用的关键，网络性能是影响质量的关键。互联网行业里有个著名的“4S 法则”：当用户向网站发起访问请求时，如果用户向网站发起访问请求时超过 4s 网页还没有被加载下来，30的用户会选择不再等待；6-8s 的页面加载时间是忍耐的极限，8s 成为临界值，超过 8s 时用户会觉得网站的访问体验很差；如果用户对网页有必不可少的访问需求，最多会等到 12s 左右，如果 12s 依然没有被加载，网站就会产生大量的用户流失。
CDN 是在核心节点的基础上，建立分支节点，根据用户量考虑负载大小，对节点服务器扩容。CDN 的关键技术是内容存储、调度和分发：(1)内容存储： 从源站点注入内容到 CDN 网络，并存储在 CDN 网络的过程。(2)内容调度：指用户向网站发起访问请求，最终把用户引导到最佳的有内容的 CDN 节点的过程。(3)内容分发：当用户向网站发起请求时，对于用户想要的内容，一个部分被预先直接推送给边缘缓存节点，但当边缘节点没有用户期望的内容时， 就必须通过上层节点（内容中心）将内容拉放出来，为用户提供服务。
CDN 业务一般是由内容供应商、CDN 服务提供商、电信运营商、最终用户（网民）共同完成。内容供应商是 CDN 服务提供商的主要客户来源。CDN 服务提供商从电信运营商租用带宽、机柜等资源，根据网站企业需要提供网络加速及相关增值服务的整体解决方案，以提升网络用户的访问体验，CDN 服务商根据网站客户占用的 CDN 带宽量及其选用的增值服务类型收取相关费用。用户通过视频点播、直播、下载、游戏等服务间接使用 CDN 服务，是CDN 服务的最终体验者。
产业链内部，承担网络接入和设备托管的电信运营商具有基础和主导作用。一般情况下，接入和设备托管服务由电信运营商承担，狭义 CDN 服务供应商主要涵盖软件系统服务和运营保障服务，部分 CDN 服务供应商对硬件设备进行定制，承担部分设备供应商角色。
从 4G 到 5G，从移动互联网至产业互联网，CDN 将一直扮演互联网掘金热卖水者的角色。4G、5G 时代，带宽提升、网速变快，CDN 技术的不可替代性依旧存在，并且 4G、5G 利好 CDN 技术的发展。因为 4G 和 5G 技术解决的是终端到基站或者网关这部分，但是中间里程仅依赖于建设高速骨干网并不能根治拥塞的问题。当同一份数据被不同终端用户请求访问时，数据需要传输多次， 导致中间里程网络拥塞。CDN 是目前解决中间一公里瓶颈的有效手段。
5G 时代，大带宽、低延时、海量连接的应用对于 CDN 的需求爆发，将推动CDN 技术不断升级。目前 CDN 大部分都部署在 CR、SR 附近，部署位置偏上， 节点部署分散，平均每个节点覆盖范围 10 公里左右，适用于站点加速、直播、游戏等应用场景；5G 时代网络更加扁平化，具有低时延、大宽带、广连接性能好的特性。随着终端设备指数级增长和 VR/AR、自动驾驶、智慧交通等对时延有极高要求的应用场景接入，现有 CDN 已无法支撑庞大的数据处理需求。若无法对请求作出及时响应，必然造成网络的大量堵塞，造成严重的事故后果。因此 5G 时代将带来 CDN 需求和技术变革：CDN 向小型化、高密化发展，节点分散、下沉式部署，由原来每节点覆盖方圆 10 公里，现在需缩小到 1 公里甚至更小。
1.2 传统走向智能融合新阶段
发展至今，全球 CDN 行业可以大致分为以下阶段：
（1） 快速萌芽期（1998-2001）：1998 年阿卡迈成立，标志着全球 CDN 正式商用开启，CDN 伴随第一波互联网浪潮迎来发展高潮；
（2） 短暂低谷期（2001-2005）：2001 年专业的 CDN 服务提供商 Limelight 成立，同时，IDC 企业和电信运营商也开始进入 CDN 领域，加剧 CDN 行业的竞争，伴随着 21 世纪初互联网泡沫的破灭，大批门户网站关停导致 CDN 客户急剧减少，CDN 发展近乎停滞，CDN 服务商锐减。
（3） 重获新生期（2005-2010）：XDSL 逐渐取代电话拨号成为上网主要方式，带宽网络逐渐普及，带宽提高到 Mbps 级别，网路基础设施能力提升、互联网行业复苏，Web2.0 业务理念兴起，互联网企业重获资本垂青，CDN 行业景气度再次提升。
（4） 格局变动期（2010-2018）：云计算公司和创新型公司以低价强势进入CDN 行业，快速扩大市场份额，同时部分互联网公司开始自建 CDN，受到接二连三价格战的压制，行业内大多数传统 CDN 企业逐步走向衰退。直播视频的爆发为传统 CDN 行业带来生机，直到 2018 年下半年，价格战趋缓。
（5） 竞合发展期（2019 年至今）：2019 年被称为 5G 商用的元年，随着 5G 商用的大规模落地，CDN 行业的竞争逐渐从价格转向服务和价值，厂商之间也开始寻求一些合作，运营商和 CDN 厂商开展 CDN MEC 的合作。
政策和上下游驱动 CDN 迎来发展机遇2.1 政策支持 CDN 产业良性发展
CDN 行业规范化发展，申请牌照的数量印证行业的生命力。2016 年 3 月，《电信业务分类目录（2015 年版）》正式实施，将 CDN 纳入目录意味着该业务进入电信业务许可证制度管理范围内，经营主体需向主管部门申请牌照方能从事相关业务。降价风波让许多 CDN 企业处于入不敷出的窘境，我国正在经历从 4G 向 5G 过渡的关键时期，面对即将来临的 5G 红利，众多企业在寻求新的商业机遇，从目前企业申请 CDN 牌照的数据上看，市场对于 CDN 行业不但没有动摇反而满怀期待。截至 2019 年 12 月 31 日，全国共发放约 157 张全国经营 CDN 牌照，占比约为 23，仍然具有一定的稀缺性。
国家大力支持和发展 CDN 业务。围绕基础设施建设、应用场景发展、提速降费等方面，国家出台系列政策。近五年，政策主要从促进 CDN 区域覆盖投资、规范 CDN 牌照管理、促进内容及产业应用协同、降低供需成本（CDN 带宽成本和流量资费）四方面着手。扩大覆盖范围的政策驱动不断加大，预计未来将成为政策作用的重点方向。政策持续驱动 CDN 从热点城市到偏远地区再到海外节点布局，2018 年到 2019 年又进一步强调向固网或者移动网边缘延伸，促进就近入网。
作为超高清视频产业链重要的一环，CDN 有望受益于超高清视频相关政策。2019 年 3 月，《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》发布，将按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。2020 年 1 月《超高清视频标准体系建设指南(2019 版)》编制完成，进入公示阶段，将全面助力超高清视频市场进一步升级。
2.2 上游网络基础设施日益完善
网络基础设施的建设和普及是 CDN 发展的基本要素之一，我国固定带宽和移动互联网的广泛覆盖和深度渗透，为 CDN 快速发展提供强有力的支撑。固定宽带接入用户普及水平持续快速攀升，已接近国际领先水平。根据工信部， 截至 2018 年底，互联网宽带接入端口数量达到 8.86 亿个，比上年末净增1.1 亿个。我国已建成全球最大 4G 网络，2018 年新建 4G 基站 43.9万个，总数达到 372 万个，4G 网络向纵深覆盖，人口密度较大的农村地区均已实现较好覆盖，网络能力提升拉动 4G 用户规模快速扩大。根据中国信通院，5G 商用和 4G 商用元年比较来看，5G 初期发展速度超过 4G，2019 年年底，网络数量会达到 65，终端数量全球超过 200 款、基站出货量达到 100 万，用户数超过 1000万。
一方面，CDN 在国家提速降费中发挥的核心作用，另一方面，相比于美国， 带宽成本在中国 CDN 成本中占比较高，提速降费带动流量的增长有利于 CDN 渗透率提升。自 2015 年国家部署网络提速降费工作以来，网络提速降费取得明显成效，并且已从消费层面向工业互联网或产业互联网层面转移。工信部数据显示，网络降费方面，2019Q3，2019 年第三季度，我国固定宽带月户均支出为 35.8 元，同比下降 12%；移动数据流量平均资费为 5.1 元/GB，同比下降 47.8%，我国移动通信资费在全球处于偏低水平，移动通信用户月均支出低于全球 13.75 美元的平均水平。网络提速上，与 5 年前相比，固定和移动宽带平均下载速率提升 7 到 9 倍，固定宽带用户平均下载速率从4.2Mbit/s（2014Q4）提升至 38Mbit/s（2019Q3），移动宽带下载速率从 3G 时代不足 3M 提高到 24M，全国平均视频下载速率稳步提升，2019 年 Q2 中国宽带平均下载速率达 35.46Mbit/s,环比 Q1 提升 13.2%。
2.3 下游需求激增带动CDN 发展
随着 5G 的大规模商用，视频、云游戏、AR/VR、车联网、远程医疗将带来的海量数据将催生大量 CDN 需求。从应用市场结构来看，网络视频、网络游戏和电子商务是 CDN 主要业务流量和收入来源，三者合计占行业总收入的近七成；其次是门户网站、政府网站和云计算。
视频流量的爆发叠加视频对带宽的高要求使得视频成为 CDN 公司重要客户之一。AR/VR/高清视频等将成为 5G 发展初期的第一波应用，下游需求激增有望带动 CDN 发展。视频是互联网上最消耗带宽的传输方式，对带宽要求很高， 对于 CDN 的需求较大。思科 2014VNI 报告，2018 全球 IP 流量 1.6ZB，其中IP 视频将占全部 IP 流量的 79，比 2013 年的 66大幅增长。根据 HIS，2023 年超高清视频&VR 将推动边缘流量增长 12 倍。1 月 14 日，中央广播电视总台2020 年春节联欢晚会 5G 8K/4K/VR 创新应用启动仪式在北京举行，意味 5G赋能超高清视频浪潮已至。除此之外，游戏和政务客户也在 CDN 厂商中占据举足轻重的位置，截至 2019 年 6 月，我国在线政务服务用户规模达到 5.09亿，占网民整体的 59.6；网络和手机游戏用户规模分别为 4.94 亿和 4.68亿，占网民整体的 57.8和 55.2。
2.4 区域发展不平衡开拓CDN 业务蓝海
全球来看，尽管全球 CDN 处于高速发展时期，但是仍然呈现明显的地区不平衡状态。北美地区在全球 CDN 市场规模中所占比重最大，并将长期维持这一态势，北美地区占全球市场规模的 65；与此同时，亚太地区汇聚众多新兴经济体，其 CDN 市场规模已经超过西欧，并将逐渐追赶北美；拉美、东欧、非洲和中东在整个 CDN 市场所占的比重较低。
用户和信源分布影响 CDN 网络分布和规模，我国 CDN 节点大多建设在用户密集的中东部地区，在这些地区配置处理能力强的 CDN 节点能够有效减轻对源站的访问压力、分担骨干网络数据流量。信源分布也是 CDN 核心节点部署重点考虑因素之一，从地域分布上来看，我国大量信源集中在电信和联通，总体来看，ICP 分布格局影响 CDN 网络核心节点部署，信源聚集地的 IDC 网络条件好、部署成本较低，能够提升 CDN 内容分发效率、节约成本。未来中西地区是 CDN 拓展业务的蓝海，CDN 网络架构区域发展更平衡化.
三、中国 CDN 市场的量价分析3.1 价稳：从价格竞争转向服务竞争
CDN 结合边缘计算、云安全后，和传统的硬件软件销售模式完全不同，CDN 从价格竞争逐渐转向服务竞争，价格战的边际影响逐渐减弱，CDN 价格趋于稳定。获得客户不是项目终结而是开始，持续地为客户提供高质量的响应服务非常关键。当前，以抖音、快手、B 站为代表的短视频、移动直播平台登上国际舞台，这些平台已经不再满足于仅获得 CDN 服务，而是希望 CDN 厂商具备一整套交付能力，如网络安全、边缘计算甚至 AI。
CDN 市场竞争格局基本稳定，传统 CDN 厂商毛利率下降空间不足。经历了价格战的洗礼，我国 CDN 市场已经形成了网宿科技、阿里云、腾讯云三足鼎立的稳定格局。类比美国第三方 CDN 巨头阿卡迈，亚马逊等云计算公司进入CDN 行业后，阿卡迈从 2005 年毛利率 80.34下降到 2018 年毛利率 64.87， 下降了 15.47，2019Q3 毛利率有所回升达到 65.60%。网宿科技的毛利率从2015 年 44.76下降到 2018 年 25.21，下降了 19.55，我们认为进一步下降的概率较低，未来价格不再是竞争的主要关注点。
3.1.1 从竞争到竞合，价格战转向价值战
我国 CDN 行业的主要玩家包括：传统第三方 CDN 服务商、创新型 CDN 服务商、基础电信运营商、互联网企业。在提供 CDN 及相关增值服务方面，各类企业各有优劣，经历过几年价格战争，电信运营商、设备商、云厂商、CDN 厂商开始合作，形成生态。
从服务的客户群体来看，云厂商的 CDN 和独立第三方 CDN 公司存在差距，也解释第三方 CDN 公司不可替代性。以网宿科技为代表的第三方 CDN 公司主要以服务大中型客户为主，覆盖的行业范围较广，主要提供定制化一站式服 务，公司根据客户业务进行判断，针对后台和客户业务协同度，通过会计核算平台利用率来决定是否合作。云厂商由于不是专业的 CDN 公司，所以能够提供的增值服务不如传统 CDN 公司丰富，同时自用会占用部分资源，发展CDN 业务至今，对于价格敏感的客户已经基本完成迁移，降价带来的新客效应减弱，行业竞争格局基本形成，因此通过进一步降价来提高市场份额的动力不足。如 2015 年阿里云 CDN 用户增长近 10 万，占云计算新增付费用户数的 70%以上，而到了 2016 年，CDN 新增用户仅占云计算新增付费用户数的25%左右。
3.1.2 CDN 边缘计算打开 CDN 议价空间
CDN 节点现在一般部署在移动核心网之后，移动核心网一般位于省会或省内核心城市，边缘市县传输路径较长，未来 CDN 节点下沉成为必然趋势。Akamai 作为已经部署在边缘的技术平台，2003 年就与 IBM 合作边缘计算；网宿科技也在推进边缘计算。边缘计算是 CDN 业务的进化版，将本地资源虚拟化。云计算是 IDC 业务的进化版，将机房虚拟化。根据 Wikibon 的数据显示，边缘计算成本只有单独使用云计算的 36%，可以极大的节省成本。
Linux 基金会发布《开放的边缘计算术语表》解释CDN 天然适合边缘计算。报告将网络边缘分为基础设施边缘、聚合边缘和访问边缘 3 个部分。其中， 基础设施边缘化指运营商自身网络的改造升级，聚合边缘和访问边缘指的是对位于基础设施边缘和终端设备之间设施进行边缘化。在形态上，聚合边缘可以由一个重型数据中心或者多个微型数据中心组成；在位置上，聚合边缘更靠近运营商的网络层，访问边缘更靠近终端侧。聚合边缘是企业部署边缘计算的最佳位置，而聚合边缘恰好属于 CDN 的范围。由此可以得出，CDN 是企业部署边缘计算的最佳位置。
根据中国电信，MEC 将推动 CDN架构向网络边缘演进。一方面，MEC 会不断推动 CDN 下沉；另一方面，MEC 将构建 CDN边缘计算网络 CDN MEC 应用范围广泛，支持视频、AR/VR、智慧场馆、物联网、自动驾驶等低时延、高带宽业 务，提供内容分发服务和边缘计算服务。
随着 5G 商用加速，各路 CDN 厂商纷纷布局边缘计算。根据 Gartner，计划在2021 年内将边缘计算纳入自身规划的企业达到 84，在市场规模方面，据 CB Insights，2023 年全球边缘计算市场有望达到 340 亿美元。欧洲边缘计算产业联盟认为到 2025 年，75的企业生成的数据将在 IDC 或云外部创建和处理，目前还有 55的上升空间。
根据中国电信研究院，基于 MEC 部署边缘 CDN 可以减少城域网网络流量，降低城域网网络扩容升级成本，但是越靠近边缘部署，CDN 的命中率越低，边缘节点的资源利用率下降，CDN 边缘节点的建设成本提高。同时，边缘 CDN 缓存会降低对中心 IDC/CDN 的访问，所以 CDN 边缘部署会影响现有 IDC 收入。由于为最终用户提供更好的业务体验，而且单独建设CDN 边缘的服务成本增加，基于这个角度，边缘 MEC CDN 相比中心 IDC/CDN 的服务价格会更 高。
3.1.3 CDN 云安全延伸服务链条、提高毛利率
云安全作为云计算产业的重要组成部分发展前景良好。随着云计算产业快速发展，云端数据规模日益扩大，基于云端数据的应用、传输及安全防护等重点环节的云安全生态链也逐渐形成。CDN 属于客户价值驱动型行业，服务先行是 CDN 行业的一大趋势，服务是一段持续的、多频、不断交互的过程。CDN 的主要功能是帮助客户改善用户体验。安全即服务，从 CDN 延伸至云安全， CDN 厂商同样需要帮助客户解决实际的安全问题。云服务商在做云安全时， 更多从保障自身平台安全角度出发，主要以增加平台功能为主，大多采用线上方式，服务价值相对有限。
另外，安全领域是非常碎片化的市场，全国范围内安全领域超过 10 亿营收的公司较少，全球营收超过20 亿的安全公司凤毛麟角，说明安全市场出现一两家独大局面的可能性较低，各种创新都有可能出现。
万物互联时代，随着越来越多的设备联网，大多数IoT 设备和服务成为网络攻击的入口点。随着网络攻击的规模越来越大、攻击手段越来越复杂，传统安全防护方式逐渐失效，全球安全市场正在发生深刻变革，云安全将成为云时代企业安全配置刚需。
CDN 是天然的安全平台，大数据、运营、响应等都可以成为安全公司的必要条件。通过识别恶意攻击流量和“数据清洗”，CDN 服务商可以短时间阻绝攻击。在带宽储备的巨大投入使得 Akamai 可以承载高达数十 Tbps 数量级的流量。这样的架构像是一块海绵，天然地成为帮助用户吸收 DDoS 攻击的平台。为了迎合出海企业的安全与合规需求，Akamai 每季度都会发布《互联网发展状况安全报告》，帮助中国出海企业更好地了解目的地国家网络安全状况，从而以最佳的状态来发展自己的海外业务。
国内外客户在“安全预算”和“能力实现”存在区别：安全成本方面，海外客户的企业 CSO/CISO 往往有独立的安全预算可以支配（和 IT 预算是两套机制），虽然 IT 预算不断紧缩，但是外国企业乐于投入安全方面更多预算。能力实现方面，国外更重视专业的人做专业的事情，云端的和托管式的安全服务更易被采纳，厂商的威胁视野更加广泛，所以防护效果更好。但是国内目前对于安全业务接受意识不强，更多的还停留在购买安全硬件设备、用户自主管理和运营的阶段，安全策略往往难以持续更新，难以应对不断变化的安全威胁。
今年 8 月，网宿科技正式宣布上线纽约、法兰克福等 8 大清洗中心，这是继东京、新加坡清洗中心上线后，网宿云安全在全球资源版图又一次扩张。截至目前，公司已落地的清洗中心有 12 个，安全防护网络覆盖亚太、北美及欧洲重要城市和地区，海外防护能力达到 3T，安全防护实力跻身国际云安全厂商领先队列。同时网宿在全球已有的 1500 个 CDN 节点均已通过升级成为具有安全功能的边缘节点。具体来看，网宿科技通过抗 DDoS 来切入这个市场，不断丰富产品线，化被动防护为主动的安全服务正是当前市场的需求及痛点。
3.2 量增：5G 流量爆发叠加海外扩张
3.2.1 类比 4G 测算 5G 对 CDN 的影响
流量的增加会带来 CDN 规模扩张，同时 MEC 和云安全也会增厚 CDN 市场空间。2019 年全球 CDN 市场规模将达到 121 亿美元，美国 CDN 行业在网站的渗透率已达到 70%左右，而国内却不足 20%。国外渗透率偏高分析其原因有三： 一是欧洲运营商市场竞争激烈，导致网络互联互通受阻，伴随互联网技术不断发展，给予 CDN 产业发展机遇；二是各国政府重视网络基础设施所扮演的重大作用，运营商重视 CDN 产业的发展；三是视频商业模式成熟，云计算起步较早。
根据工信部 2019 年移动互联网接入流量为 9,990,000 万 GB，中国 CDN 渗透率不足 20。根据赛迪，预计 2019 年，CDN 市场规模约为 228 亿元，同比增长 30，预计 2022 年全球 CDN 渗透率将超过 70%。根据价稳的逻辑，以流量增速（88 -96 ）和 CDN 渗透率（29.5-33.5 ）为变量构建敏感分析，预计2022 年中国 CDN 市场规模将在 780 亿左右。
相比于云厂商，网宿科技带宽资源总数虽然不占优势，但是云厂商带宽资源主要提供给旗下的公司，作为独立第三方 CDN 公司，网宿科技对客户提供的带宽资源相对更加丰富。阿里主要为旗下的公司提供 CDN 资源，腾讯主要为腾讯系的直播公司和游戏公司提供 CDN 服务，因此 CDN 市场三足鼎立的格局下，网宿科技能够为客户提供的带宽资源较多，并且节点不断下沉，利用网宿计算能力共享平台项目资源总计搭建700 个边缘计算节点（将视情况补充和扩展）。丰富的带宽资源可以提升用户体验，助力客户业务发展。
3.2.2 CDN 公司的海外扩张之路
海外扩张也是 CDN 公司做大做强的重要战略之一。随着我国电信、计算机和信息服务出口金额增速不断扩大，2018 年出口值为 470.58 亿美元，同比增长 69。但是另一方面，根据 CNNIC 数据，2018 年 6 月，中国国际出口带宽达到 8,826,302Mbps，约合 8.42Tbps。同期，中国与北美、欧洲、非洲、亚太等地区的国际流量增速始终保持着 30-40%的增速，中国国际出口带宽建设速度始终低于市场需求的增速。CDN 在帮助中国企业出海的过程中发挥着重要作用。未来随着“一带一路”基础设施逐渐完善，海外业务会进一步增加，对于 CDN 的需求也会随之增加，海外扩张将会成为 CDN 行业重要的增量之一。
凭借规模效应，美国和中国 CDN 巨头纷纷开启海外扩张之路。阿卡迈通过全球 136 个国家/地区近 1,500 多个网络中的约 265,000 台服务器，部署了分布最广泛且高度分散的内容交付网络 (CDN)。截至 2019Q3，国际业务贡献的收入占比超过四成。网宿科技自 2010 年启动国际化战略，生态建设和产品性能逐渐成熟。2017 年网宿科技先后收购俄罗斯 CDN 运营商 CDN-Video、以及在韩国 CDN 市场占有率排名第一、在日本 CDN 市场排名第三的CDNetworks，为其国际化发展铺平道路，现在公司的海外安全市场也在稳步推进。
四、投资建议4.1 中美第三方 CDN 巨头对比
网宿科技是全球领先的 CDN、云计算、云安全服务提供商。从 IDC 转型做CDN，再到剥离 IDC，聚焦 CDN、MEC 和云安全，未来，公司会从资源型安全公司逐步转型为关注业务类安全公司，不再只做拥有单一 CDN 业务。公司自上市以来始终保持营收正增长，营收年复合增长率为 43.02%，2018 年，实现营业收入 63.37 亿元。利润方面，阿里、腾讯等云厂商加入 CDN 竞争引发激烈的价格战，2017 年开始陷入“增收不增利”的怪圈，营收增幅呈逐步放缓趋势。公司财务状况稳健，现金资产负债率较低。阿卡迈成立于 1998 年 8 月，是全球规模最大、最具声誉的云交付平台。2018 年度收入达 27 亿美元，同比增长 9%。2019Q3，阿卡迈实现扣非归母净利润 3.66 亿美元，同比增长 67。安全业务增速快，自 2015 年开始安全业务收入超过 CDN 业务收入，云安全解决方案增速超过 30%。
4.2 投资逻辑及相关标的
CDN 的全称是内容分发网络。通过在网络各处放置节点服务器，在现有互联网基础上建立一张智能虚拟网络。在 4G、5G 时代，带宽提升、网速变快， CDN 技术的不可替代性依旧存在，并且 4G、5G 也利好 CDN 技术的发展。2019 及以后，融合智能 CDN 成为主流技术。从 4G 到 5G，从移动互联网至产业互联网，CDN 将一直扮演互联网掘金热卖水者的角色。
国家大力支持和发展 CDN 业务，CDN 行业进入规范发展快车道；作为超高清视频产业链重要的一环，CDN 有望受益于超高清视频相关政策。网络基础设施的建设和普及为 CDN 快速发展提供强有力支撑。随着 5G 大规模商用，视 频、云游戏、AR/VR、车联网、远程医疗将带来的海量数据将催生大量 CDN 需求。5G 时代，大带宽、低延时、海量连接的应用对于 CDN 的需求爆发，将推动 CDN 技术不断升级，向小型化、高密化发展，节点分散、下沉式部署，由原来每节点覆盖方圆 10 公里，现在需缩小到 1 公里甚至更小。区域发展不平衡开拓 CDN 业务蓝海，CDN 网络架构区域发展更平衡化。
CDN 结合边缘计算、云安全后，和传统的硬件软件销售模式完全不同，CDN 从价格竞争逐渐转向服务竞争，价格战的边际影响逐渐减弱，CDN 价格趋于稳定。CDN 市场竞争格局基本稳定，传统 CDN 厂商毛利率下降空间不足。价稳：CDN 和边缘计算、云安全结合，延伸服务链条、提高毛利率，打开议价空间。中国云安全服务市场处于爆发式增长阶段，而且相比于 CDN 市场，云安全还属于一片蓝海，云厂商对于第三方云平台服务商的依赖性更强。量 增：类比 4G，5G 商用后我们预测 2022 年将会带动约 780 亿规模的 CDN 市场，横向来看，海外扩张将会成为 CDN 行业的重要增量之一，因为随着“一带一路”基础设施逐渐完善，海外业务会进一步增加，对于 CDN 的需求也会随之增加。
随着 5G 时代数据量的激增，对于网络带宽的需求将越来越大，计算处理能力的要求也越来越高，保障数据安全的难度也将越来越大。目前，传统 CDN 逐渐发展到融合阶段，可以提供边缘计算、云安全等增值服务。传统 CDN 服务计费构成包括带宽服务费（或流量服务费）、初始调试费、CDN 加速节点服务费、储存服务费以及增值服务费等部分。5G 大规模商用开启，超高清视频、VR/AR 被认为是率先落地的应用，同时，近期关于超高清视频的政策出台。
5G 时代下，超高清视频产业链率先爆发，未来 VR/AR、车联网、远程医疗等应用场景大规模落地，流量爆发式增长带动 CDN 需求的大幅增加，另一方面，中国企业出海也为积极拓展海外业务的 CDN 公司带来增量市场。价格方面，通过提供边缘计算、云安全等增值服务，有望弥补 CDN 服务本身价格的下降。建议关注 CDN 行业的投资机会，目前网宿科技、帝联科技（新三板）、云端网络（新三板）、世纪互联（中概股）从事 CDN 业务。我们认为技术和规模效应是 CDN 公司的主要护城河，建议关注网宿科技，公司的主要看点有：
（1）公司在 2019 年上半年完成剥离 IDC 业务，未来有足够资源聚焦在CDN、MEC、云安全等领域，提高公司在细分领域的行业竞争力；
（2）边缘计算、云安全产品和服务不断丰富，国际化战略不断深入。公司自2010 年启动国际化战略，生态建设和产品性能逐渐成熟。2018 年，公司实现境外收入 20.53 亿元，同比增长 60.29%，占公司总收入的 32.4%，较 2016年翻三倍，2019 年公司被评为全球级服务商。
（3）公司财务状况良好，资产负债率低，在手现金充裕，为后期在边缘计算和云安全领域的内生增长和外延并购提供充足资金支持。
（报告来源：川财证券）
获取报告请登陆未来智库www.vzkoo.com。
立即登录请点击：「链接」
