华龙一号核心技术「华龙一号与ap1000比较」

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【证券之星编者按】4月10日从中核集团获悉，4月8日11时23分，“华龙一号”示范工程——中核集团福清核电5号机组反应堆压力容器水压试验取得成功，这意味着我国自主设计制造的首台三代核电反应堆压力容器出厂前主要考验工作已全部完成，这为“华龙一号”全球首堆顺利建设打下坚实基础，也标志着我国完全具备自主设计制造三代核电装备能力。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

华龙一号关键主设备实现中国造 核电出海或加速

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建设好“华龙一号”是认真落实关于中国核电“走出去”战略、“一带一路”建设的重要举措，也是做强做优做大国有企业的具体步骤。

作为我国自主三代核电品牌，“华龙一号”是中核集团在我国30余年核电科研、设计、制造、建设和运行经验的基础上，充分借鉴世界先进三代压水堆核电设计理念，坚持用中国标准、中国技术、中国制造，自行研制的百万千瓦级压水堆核电站，其安全和性能指标达到国际三代核电技术先进水平。

“华龙一号”采用全新177堆芯结构设计，设计寿命由40年延长到60年，抗震要求从0.2g提高至0.3g，同时堆芯中子测量贯穿件位置调整、堆顶支承方式改进，这些重要设计改进提高了机组安全性和寿命，也对压力容器设计制造提出了更高要求，也增加了制造难度。

据了解，该压力容器由中国核动力研究设计院自主设计、中国第一重型机械股份公司承制。自2013年4月17日，“华龙一号”全球首堆反应堆压力容器首个锻件投料以来，历时4年，“华龙一号”反应堆压力容器设备团队精细组织、科学安排、紧密协作，圆满解决了设计固化、进出口马鞍形焊缝焊接、安全端焊接、与新型控制棒驱动机构尺寸配合等一系列难题。水压试验是对压力容器设计、制造、装配质量水平的一次全面检验，通过监测压力平台上的温度、压力、应变等参数并结合目视检查的手段，验证设备承压运行时的密封性和安全性。

目前，福清核电5号机组自2015年5月7日开工以来，各项工作进展顺利，已于2017年4月7日实现了反应堆厂房环吊承梁吊装就位节点，为年内实现穹顶吊装施工节点创造了先决条件。

中国核电:全年发电量略超预期 机组利用情况有所改善

中国核电 601985

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2017-01-06

投资要点

全年发电量略超计划安排,经营效率有望持续改善

据公告,公司2016全年完成发电量870.7亿度,较年初计划850亿度多发20.7亿度,较2015年多发127.8亿度,而据此推算,公司发电设备全年利用小时数为7310,下半年较上半年利用小时数增加约290,机组利用情况有所改善。2015年10月至2016年10月公司密集投运4台核电机组,为发电量增长提供支撑。此外根据中核核电运行公司官方微信平台报道,本年度公司共完成7次大修,实际工期比计划工期提前32天,相当于每台大修机组利用小时数增加110,预计增加发电量7亿度左右,后续随检修水平进一步提高,公司经营效率有望的得到持续改善。

三门核电等在建项目将于未来几年陆续投产,业绩稳健增长可期

根据央视新闻报道,截至2016年年底,全球首台AP1000机组-三门核电1号机组热试工作已经完成90%,预计于2017年上半年并网发电,公司作为三门核电业主方将直接受益。目前公司旗下在建核电项目进展顺利,我们预计在建9台机组将于未来6年陆续并网发电,2017-2022年公司年均将投运1.73GW 核电机组,至2022年底,公司在运核电机组装机容量将达到23.638GW,为2016年底装机容量的1.8倍。未来6年,年均新增发电量约130亿度,对应增收约48亿元。

维持“增持”评级

我们预计,2016-2018年公司将实现净利润48.97、61.63、75.13亿元,同比增长29.51%、25.85%、21.90%,EPS 为0.31、0.40、0.48元/股,对应22.96倍、17.80倍、14.83倍。维持“增持”评级。

风险提示

核电站建设或不达预期;核电消纳问题或加剧;“华龙1号”建设推广进度或不及预期。

台海核电:16年核电乏力 17年静待释放

台海核电 002366

研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2017-03-02

公司实现营业收入124,053.11万元,同比增215.21%;归属于上市公司股东的净利润43,500.78万元,同比增长2373.82%。

16年业绩为缺核电贡献

公司2016年业绩归功于公司扩大非核级产品市场,产销量大幅增加以及德阳万达并入合并范围所致。公司着力火电、水电大型铸锻件产品市场开发,成为多家火电、水电建设单位的合格供应方;在国际市场上,公司与多家国外客户签订供货合同;但傲娇业绩背后是缺乏核电业务贡献。

核电领域蓄势待发

2016年核电建设重启没有实质性突破,全年机组零核准,但不影响公司在核电领域的布局。在主管道、主设备项目招投标短缺时,公司积极布局核二三级压力容器锻件市场、以及主设备支撑、机械贯穿件等新产品领域,积极开发快堆、高温气冷堆四代核电用装备及核废处理、乏燃料贮存运输设备产品。近期国家能源局下发的《2017年能源工作指导意见》中明确年内计划开工8台机组。若以公司近50%的主管道市场占有率,则2017年核电业务将占据主导。

扩大生产线应对订单释放

公司年初审议通过了使用超募资金建设主管道项目的方案。项目计划建设年产核电主蒸汽管道2套、900t,火电主蒸汽管道2000t和管坯17100t的批量化成套生产线,建设期2年,预计达产后可实现新增年收入2.76亿元。随着国内核电建设加速和“一带一路”战略,以公司的市场地位,有望实现收益。

控股股东增持加筑稳增信心

公司控股股东台海集团在去年计划自2016年5月3日起12个月内增持公司股份总金额不低于2亿元。截至本月初已完成总额的57%。控股股东增持是对公司未来持续稳定发展的信心、对公司价值的认可。

投资建议

根据公司业绩快报,调整2016/17/18归母净利润为4.37/8.50/10.61亿元,EPS为1.00/1.96/2.45(原为1.23/1.91/2.49)元,给予“买入”评级。

保变电气:专注变压器主业 迎来业绩修复期

保变电气 600550

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2016-12-14

兵装集团入主,回归主业业绩修复空间巨大

中国兵器装备集团通过参与非公开发行认购,直接持股比例提升至33.47%,正式成为公司第一大股东。强大股东支持下,公司回归输变电主业,剥离亏损资产,2014年当年公司经营面即显著改善:输变电板块实现净利润7.64亿元,同比增长119.94%,产品毛利率增长至20.31%,同比增长151.36%。经营面改善,业绩修复,公司价值有待重估。

关注公司核电变压器业务突破

在核电行业持续景气上升背景下,公司自身核电变压器在市场内独树一帜,国内市场占有率保守估计在50%以上,品牌优势明显,看好行业景气下公司核电变压器带来的业绩增量。同时,公司在海外核电变压器市场也是独树一帜,公司成功研发并交付了ITER项目法国电变压器项目,公司产品获得国际认可。

关键假设

国内特高压建设持续加快推进,“十三五”期间国内开工核电机组数达到30台以上。

股价催化剂

按照我国的核电中长期发展规划,到2020年,我国运行核电装机容量将达到5800万千瓦,在建3000万千瓦左右。目前,核电发电量仅占全国发电总量的3%,而在全球范围内,核电发电量在总发电量中的占比超过了10%,其中全球共有超过10个国家的核电发电量占总发电量比重超过20%。我国核电还有较大发展空间。

投资评级

我们预计2016~2018 年,公司EPS 分别为0.06 元、0.14 元和0.26元,对应动态PE 分别为108 倍、46 倍和25 倍。利用绝对估值法,我们给予目标价9.24元。首次覆盖,给予“买入”评级。

公司财务状况持续恶化风险,变压器订单不达预期风险,核电变电器行业竞争加剧压缩公司市场份额风险,海外核电变压器业务推进不达预期风险。

大连国际:重组完成中广核入主 优秀管理层上任开启新篇章

大连国际 000881

研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2017-01-25

评论:

重大资产重组成功实施完成,中广核正式入主,公司拟更名为“中广核核技术控股股份有限公司”

公司于2015年4月22日起停牌实施重大资产重组,历时将近2年经受种种考验最终成功完成此次重组。中广核正式入主,中广核核技术及其一致行动人占公司61.08%的股份,成为公司控股股东,公司拟更名“中广核核技术控股股份有限公司”,名正言顺将开启核技术龙头成长大年。

此次并购重组方案为发行股份购买资产并募集配套资金,公司以发行股份的方式购买中广核核技术等交易对方持有的高新核材100%股权、中科海维100%股权、中广核达胜100%股权、深圳沃尔100%股权、中广核俊尔49%股权、苏州特威45%股权、湖北拓普35%股权等价值约42亿资产,发行价格为8.77元/股;公司通过锁价方式向中广核核技术等七名配套融资投资者非公开发行股份募集配套资金,拟募集资金总额不超过28亿元,发行价格为10.46元/股。重组期间公司经受了《上市公司重大资产重组管理办法》修订、补充了财务核查报告、证监会监管部新要求《关于上市公司重大资产重组前发生业绩“变脸”或本次重组存在拟置出资产情形的相关问题与解答》所涉及的法律意见书和券商核查意见书等多重考验,于2017年1月24日最终顺利完成重大资产重组。此次重组顺利实施获得批文意义重大,方案在重组新规实施后具有稀缺性或难复制。

优秀管理层走马上任,理工 金融背景将发挥资本运营优势,打造新型国家级核技术应用产业发展平台

公司公告完成董事会换届,选举张剑锋先生为董事长、并聘任为公司总经理,聘任杨彬女士为公司董事会秘书、聘任张浚源先生为证券事务代表,人事调整已经完成,“舞台”搭建完毕,万事俱备只欠东风,管理层利用央企资源优势和民企市场化活力的混合所有制模式快速打造新型国家级核技术应用产业发展平台的主基调已经确立,公司成长大年即将开启。

从相关高层的简历(见附录)我们可以看出,管理团队具备理工科背景和丰富的资本运作及投资经验,核技术公司13年至今实现净利润复合增速约300%的持续高速增长已经证明了管理团队的优秀。我们认为,现在中广核核技术公司已经成为行业龙头,成功入主上市公司后,公司管理团队将继续发挥央企资金、资源和人才 民企市场化活力的优势,充分利用上市公司平台和丰富的资本市场资源,在市场集中度不到10%的万亿核技术应用市场蓝海中实现高速发展,成为央企混改的典范与标杆。

2016年业绩预告利润增厚,业绩高增长带来估值切换刚刚开始,奠定成长大年主基调

公司2016年业绩预告为归母净利约30,000-33,000万元,本报告期比重组后上年同期增长:22.25%-34.47%,基本每股收益约0.6263-0.6889元/股(按反向收购测算)。同时,公司17年开年即进行了3笔现金收购,三项资产16-18年承诺净利润合计0.69、0.95、1.16亿,备考增厚约25%,奠定17年公司内生外延并举高速发展主基调。目前公司备考总股本10.55亿,备考市值267亿,预计17-18年备考净利6亿、8.5亿(不含外延),我们认为公司未来将不断因业绩增厚带来估值切换,股东将共享公司高成长带来的回报。

目前公司在核技术应用领域的五大板块轮廓已经逐步清晰,包括:已布局的加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料业务,和正在布局的核医学、核仪器仪表。其中,高分子材料领域公司定位高端,例如新收购的河北中联产品包括适用于舰船电缆的绝缘及护套材料,适用于国家军品及美国军品船用电缆、核级电缆料等;中广核达胜、中科海维国内工业加速器的市场占有率超过80%,产品首次实现出口欧美国家,加速器为高端制造的产品,毛利率超50%;公司与日立合作,推进质子、重离子治疗系统的国产化,质子、重离子治疗肿瘤方式较传统射线治疗的优越性在国际医学界得到一致公认,并且在国外发达国家已经成为临床治疗肿瘤的成熟手段之一而在我国发展较慢,随着中国对先进肿瘤治疗手段需求的日益迫切,质子、重离子治疗项目面临着极好的发展机遇……因此,在广阔的核技术应用行业,公司无论是在现有成熟业务领域的拓展,还是在核医学、环保、核仪器仪表、EB辐照固化等任一新领域的突破,都将带来业绩和估值的同步提升。

我们一直强调:广泛、高端的核技术应用市场集中度不到10%,公司已布局的高分子材料、加速器制造、辐照加工等业务领域具有长期高成长性,有望通过高端产品结构调整持续保持50%以上的增速;不断的外延收购是公司战略布局核仪器仪表、核医学等高端领域产品落地实施与抓住宝贵机遇快速整合核技术应用市场重要手段。结合此前公司重组方案公告的推动核仪器仪表、核医学等高端储备业务的布局、公告与日立合作协议进军进军质子和/或重离子治疗系统治疗肿瘤这一关键业务领域等。公司已经修改了章程,授权董事会对并购标的总资产22亿、营收21.3亿、净资产10.95亿、归母净利1.54亿以下的均有决定权。现在公司拥有配套融资28亿现金、拥有银行授信贷款额度约为30亿元。我们相信公司正着力打造新的利润增长点,具备丰富的资源和能力逐步完善各业务领域的产业布局和培育核心能力,打造核技术应用龙头的步伐正有条不紊地迈进。

中广核集团A股首家上市公司,具备内生外延并举高速增长惯性,维持“买入”评级

假设公司将聚焦核技术应用主业、原有主业保持盈亏平衡、募集资金分两年进行固定资产投资支出进行测算,预计16/17/18年备考EPS0.39/0.56/0.80,目前公司收盘价26.15元/股,对应备考PE为67/47/33X(2017年1月24日,不含未来外延),维持“买入”评级。

风险提示:公司业绩增长速度不达预期。

东方电气:核电 海外市场国企改革值得期待

东方电气 600875

研究机构：平安证券 分析师：朱栋 撰写日期：2016-11-21

五电并举,发电设备龙头,明年有望扭亏。公司是国内发电设备龙头企业,“水电、火电、核电、风电、气电”五电并举,中国三大发电设备生产制造基地之一,具有很强的技术实力和品牌影响力。受火电行业景气低迷以及资产减值计提等因素影响,近年公司经营业绩下滑(2016 年大概率亏损),目前PB 接近1,处于历史底部,估值具有吸引力。在手订单超1200亿,资产质量优良(现金超250 亿),预计今年偏高的资产减值计提及费用将在明年回归正常水平,明年大概率扭亏。

用电增速现拐点向上,火电未来需求降档。今年前三季度,全社会用电量同比增长4.5%,较去年全年的0.5%明显回升,根据近期发布的电力十三五规划,十三五期间我国用电量复合增速3.6%~4.8%,我们测算有望达到甚至超过4.5%,意味着电力行业需求端回暖,迎来拐点。尽管如此,由于在建火电装机规模巨大(预计达1.7 亿千瓦),火电过剩严重,将在一段时间内面临严栺的政策调控。考虑未来新增用电需求和新增装机发电量的平衡,我们预计未来火电年均需求将较十事五年均新增装机规模基础上减少30%,公司火电订单也将相应萎缩。

核电和海外市场景气向上,有望提供新的动能。公司是核电核岛和常规岛设备的核心供应商,按照规划,十三五期间我国将新投运核电机组3000万千瓦,新开工机组3000 万千瓦,意味着十三五期间国内核电市场规模将较十事五翻倍,有望达4200 亿元,考虑核电出口则市场规模更为广阔。

在一带一路战略引领下,海外电力市场迎来机遇,十事五期间,海外电力签约合同额达1716 亿美元,较十一五增长58%,2009 年到2013 年中国企业累计出口签约电站装机容量超过1.8 亿千瓦,而期间中国累计投运的火电和水电装机规模3.7 亿千瓦,海外市场较为可观。公司具备较好的开拓海外市场基础,在国内火电市场萎缩情况下,海外市场势必得到倚重。

我们认为核电和海外市场将为公司未来发展提供动能。

风口之下,改革值得期待。电力是国企改革的重要领域,兼并重组是国企改革的重要方式,也是实践过程中央企改革的推进主线。目前电力央企仅原中电投和国家核电重组成为国电投,属更好发挥协同效应案例,尚无减少同质化经营案例,我们认为公司具有兼并重组的合理预期。考虑中央对于央企“瘦身健体”的要求以及新的少壮派董事长的上任,公司内部改革持续深化也值得期待。

盈利预测及投资建议。预计公司2016~2018年收入分别为338.0、337.9、335.7亿元,归属上市公司股东净利润-14.5、4.6、7.1亿元,EPS -0.62、0.20、0.30元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:国内用电增速不及预期;火电订单大量取消或推迟风险;三代核电推进进度不及预期;海外市场拓展风险。